北京首放实战掘金报告（8.26）

密切关注成交量的变化　

北京首放研发总部

　　尽管在多重利好传闻的刺激下，上周A股市场一度放量大涨，但在利好预期落空后出现了小幅的回落，今天继续横盘震荡，2400点之下形成了一定的支撑，但成交量继续萎缩，没有增量资金进场，盘中的多方力量也显得无力，从技术上看，目前大盘处于一个弱势平衡的格局里，进行交易的仍是场内资金，而这批资金的意向是以市场趋势为主导的，再加上市场供大于求的局面依然未能有效解决，这使得这批资金依然保持着裹足不前的状态。因此，如要打破市场的僵局，就必须要有新资金的加入，所以，投资者可密切关注成交量的变化。

　　焦点一：国际环境仍然不甚乐观。

　　比较6、7、8月A股三次反弹，均出现在后半个月，其中的主要原因与宏观数据披露后的风险释放完毕有关，此次反弹也同样如此。7月份CPI数据的大幅下降，使得宏观经济基本面改善成为反弹重要原因。随着食品价格的回落，预计CPI的高峰已经过去，未来将继续逐步回落。而PPI虽然短期仍可能维持高位，但受原油价格回落及全球经济增长放缓的影响，9月以后将可能出现比较明显的回落。CPI和PPI的双峰回落格局即将实现，这为下一阶段的信贷政策调整创造了更多的弹性空间。不过，从国际上的环境来看，仍不值得乐观，如美联储最新调查数据显示，7月份有更多的美国银行提高了信贷标准，这意味着次贷危机仍有加深的可能；还有日本中央银行7月份货币政策会议认为，日本经济面临增速放缓和通胀上升的双重风险；以及欧盟统计局最新数据显示，6月份欧元区工业订单较前一个月下降0.3%，与去年同期相比则下降了7.4%。这些信息都透露着全球经济增长放缓趋势并没有好转，这必然会对国内市场造成一定的负面影响。

　　焦点二：场内仍然以存量资金为主。

　　近期市场的下跌受资金供求、政策预期等非价值因素的影响很大，所以能否有效改善资金供应状况是影响当前市场运行的关键因素。7月份以来，大小非减持速度明显加快。根据中登公司公布的数据，7月份大小非减持数量为8.49亿股，较6月份几乎翻了一倍。小非的表现最为明显，7月份有3.66亿股小非解禁，减持5.56亿股，说明存量小非减持速度加快。从增量上看，8-12月，限售股共解禁6804亿元，即使剔除国有控股大非的3739亿元，仍然有包括非国有控股大非、小非、首发原股东限售股、机构限售股等多种类型的限售股解禁3065亿元。由于信心缺乏，对后市不看好，以及紧缩政策导致企业资金链紧张，解禁的股份具有较强的减持冲动。在目前没有增量资金入场、日成交量金额仅几百亿元的情况下，每个月约600亿元的实际解禁压力明显超出当前市场的承受能力。同时，目前新股IPO仍在进行，大盘股中国南车的发行对投资者的心理和市场运行产生了较大的影响。中建股份、光大证券等大盘股已经过会，而券商、银行、保险、电信公司等未来都有较大的融资需求，奥运会后融资速度的不确定也使市场存在一定的担忧。总的来看，场内资金仍然以存量资金为主，场外入市资金仍然谨慎，在宏观紧缩未明显放松之前，投资者对未来的预期难以根本改变，场外入市资金不会显著增加。