万国投资分析报告（8.25）

股指波动加剧，题材股回温

    上周点题

    沪深两市股指在创出调整以来新低之后出现宽幅震荡整理，市场成交金额有所放大，其中上证指数周K线开盘2451.78点，最高2523.47点，最低2284.59点，收盘2405.23点，下跌45点，跌幅1.85%，成交金额2173亿元，较前一周放大三成，深圳成指周K线开盘8256.64点，最高8553.82点，最低7700.96点，收盘8101.68点，下跌132点，跌幅1.60%，成交金额968亿元，较前一周放大一成。

背景分析

  　视点之一：财政部统计数据显示今年7月份证券交易印花税同比下降逾七成

    7月份，证券交易印花税收入完成49.73亿元，比去年同期减收120.19亿元，同比下降71.8%，比去年同期增速(772.1%)回落了843.9个百分点，比1月-6月增速回落了100个百分点。证券交易印花税收入大幅下降的主要原因：一是政策调整。今年4月23日证券印花税税率调低后，7月证券交易印花税的税率为千分之一，而去年7月份的税率为千分之三，税率同比下降2倍；二是证券市场持续低迷，成交量和股票市值均大幅萎缩。7月份，沪、深股市日均成交量749亿元，比2007年同期下降了29.7%，7月两市流通市值在6万亿左右，仅相当于年初流通市值的三分之一。数据还显示，7月份企业所得税收入完成1496.35亿元，比去年同期下降4.2%，增速同比回落了38.7个百分点，比1月-6月的累计增速回落了45.7个百分点。企业所得税收入增速大幅下降的原因有：一是企业效益增速大幅回落，1月-5月规模以上工业企业利润增长20.9%，比去年同期增速回落21.2个百分点，石化、电力、有色、石油等行业利润分别下降79.65%、79.01%、17.95%、16.26%；二是新税法实施，新税法将内资企业所得税税率从33％下调到25%；三是企业所得税退税因素；四是汇算清缴上年收入、去年第四季度或者12月份企业所得税在今年1月份入库、以及上半年不允许弥补以前年度亏损等造成上半年企业所得税超常增长的一次性特殊因素，从7月份开始都不复存在。

　视点之二：市场对政策利好的预期导致股指短期出现大幅波动，但市场持续上行动能尚缺乏，导致股指冲高回落，短期个股走势出现分化。

    通过大智慧Level-2信息显示，周五沪市A股194家上涨，607家下跌，深市A股122家上涨，546家下跌。根据板块指数涨幅排行功能显示，旅游酒店、交通设施、运输物流、煤炭石油表现相对稳定，而农林牧渔、航天军工、电力、机械则出现回落。根据指数贡献功能显示，全天对上证指数负面影响较大的分别为中国石油、中国石化、兴业银行、中国铁建、华能国际、中国联通、建设银行、中信证券，分别带动指数下跌5.86点、1.57点、0.84点、0.83点、0.79点、0.73点、0.69点和0.69点，而对深圳指数负面影响较大的分别为万科A、苏宁电器、五粮液、泸州老窖、粤电力A、双汇发展、格力电器、太钢不锈，分别带动指数下跌5.39点、4.75点、4.34点、4.04点、3.67点、3.38点、2.79点和2.12点。此外，根据大智慧DDX指标排行显示居前的分别为鑫新股份、太平洋、首旅股份、上海三毛、空港股份、海立股份、ST黄海、湖南海利、*ST北生、上柴股份、联华合纤、中国南车、上海航空、中体产业和西单商场。

    从上周五个交易日股指运行来看，虽然前期机构投资者继续出现净买入，但是股指一度最低下探至2284点，离2001年高点2245点只有39点的距离，经历近一年的调整之后上证指数跌幅已超过六成。随后，一方面市场长期压抑的反弹动能集中爆发，另一方面诸如大小非通过券商二次发售等传闻的影响下，股指周三放量上行至2500点之上。不过根据大智慧TOPVIEW数据显示，8月20日股指大涨之日机构投资者一改前期的增仓策略而普遍逢高减仓，单日净卖出46.89亿元。受此影响周四及周五股指出现快速的调整。从目前市场走势来看，虽然市场超跌反弹的意味较为浓厚，但是新增资金入市意愿不强，仅靠市场力量难以摆脱弱市格局，而且若股指选择上行也将面临着布林线中轨、30日均线以及60日均线等多重压力。从盘面个股的表现看，有几点值得注意，其一，部分基金重仓类个股近期出现破位，如大商股份、金发科技，上市次新股中国南车在上冲至4.03元之后股价也创出上市以来新低，同时电力、钢铁类个股短期也受到市场的抛压；其二，上海本地股显示出较强的上升欲望，上海三毛连续四个交易日涨停，海立股份、上海普天、锦江投资等品种连续走强，奥运题材股在快速调整之后上周五也出现强劲回升，市场游资对于题材股的操作热情有回温的迹象，这将为市场短线带来一定的个股机会。故从操作上看，预计短期股指有可能出现宽幅震荡整理的行情，仓位轻的投资者可考虑短线适当参与一些题材股的运作。